«Лизинг и дефицит запчастей как драйверы инвестиций»: Анна Федюнина представила исследование инвестиционной активности российского АПК на XXVI Апрельской конференции

Из архива НИУ ВШЭ

На XXVI Апрельской международной научной конференции имени Е.Г. Ясина, организованной НИУ ВШЭ, Анна Федюнина (НИУ ВШЭ) в соавторстве с Ю.В. Симачёвым, М.Д. Черняевой и Д.Г. Гайнулиным представила результаты эмпирического исследования факторов инвестиционной активности российских сельскохозяйственных предприятий в период постсанкционной адаптации (2023–2024 гг.).

Работа, выполненная на основе уникального опроса 1 417 агропредприятий, раскрывает, как компании АПК трансформируют инвестиционные стратегии в условиях разрыва цепочек поставок, технологических ограничений и финансовой неопределённости. 

Эмпирическую основу исследования составил массив микроданных, собранный весной 2025 года Аппаратом Комиссии Государственного Совета РФ по направлению «Промышленность» при поддержке Центра исследований структурной политики НИУ ВШЭ, результаты этого анализа также опубликованы в материале Анализ состояния парка сельскохозяйственных машин на предприятиях агропромышленного комплекса России.

Для оценки детерминант инвестиционного поведения авторы применили комплекс эконометрических методов: пробит-модель для анализа вероятности принятия решения об инвестировании, двухшаговую модель Хекмана с поправкой на селекционное смещение и спецификацию Тобит-типа для корректной оценки интенсивности инвестиций. Такой подход позволил впервые на репрезентативных микроданных российского АПК разделить факторы, влияющие на сам факт инвестирования, и факторы, определяющие масштаб вложений.

 

Теоретическая рамка исследования интегрирует неоклассическую инвестиционную теорию, теорию ресурсной зависимости и концепцию динамических способностей. В условиях финансовых ограничений инвестиции рассматриваются не только как функция предельной эффективности капитала, но и как стратегия управления внешними рисками: предприятия стремятся снизить зависимость от нестабильных импортных ресурсов и накопить технологический потенциал для адаптации к системным шокам.

 

Результаты эмпирического анализа подтвердили большинство выдвинутых гипотез. Среди всех рассмотренных форм финансирования (собственные средства, банковские кредиты, государственная поддержка) только лизинг статистически значимо повышает вероятность инвестирования. Это подтверждает ключевую роль лизинга как альтернативного канала финансирования в условиях ужесточения кредитных условий и роста транзакционных издержек привлечения внешнего капитала. Доля импортной техники положительно связана с вероятностью инвестиций, что отражает эффект накопленного технологического капитала: предприятия, ранее инвестировавшие в зарубежное оборудование, чаще продолжают модернизацию, однако эта связь не распространяется на интенсивность вложений — возможно, из-за стратегической осторожности.

 

Одним из наиболее значимых выводов стало подтверждение гипотезы о «созидательном разрушении»: дефицит импортных запчастей положительно коррелирует с вероятностью инвестиций, выступая катализатором вынужденного обновления основных фондов. Иными словами, технологические разрывы не только ограничивают, но и стимулируют инвестиционную активность, заставляя предприятия искать альтернативные решения и ускорять замену устаревших активов.

 

При этом выявлена отрицательная зависимость интенсивности инвестиций от возраста предприятия и оборудования, что подтверждает эффект технологической инерции: стареющие хозяйства демонстрируют ограниченную способность к обновлению. Кроме того, средние и крупные предприятия инвестируют значительно чаще малых, что указывает на углубление структурной асимметрии в отрасли и селективность доступа к инвестиционным возможностям.

 

Авторы подчёркивают, что структура инвестиционной активности в российском АПК после 2022 года определяется не столько объёмом доступных ресурсов, сколько качеством финансовых инструментов и способностью предприятий адаптировать финансовые стратегии под новые реалии. Технологическая база, сформированная до санкций, продолжает оказывать определяющее влияние на инвестиционные решения, обеспечивая устойчивость к шокам и позволяя проводить избирательную модернизацию.

 

Новизна исследования заключается в комбинации уникальных микроданных 2025 года с многоуровневым теоретическим анализом, позволившим эмпирически подтвердить механизм «созидательного разрушения» в реальном секторе российской экономики. В перспективе авторы планируют расширить анализ за счёт изучения гетерогенности эффектов по регионам, подотраслям и формам собственности, а также оценки долгосрочного влияния выявленных факторов на производительность и конкурентоспособность агропредприятий.

 

Доклад Анны Федюниной и соавторов вносит существенный вклад в понимание механизмов адаптации российского АПК к системным шокам и предлагает эмпирическую основу для корректировки мер государственной поддержки, ориентированных на снижение структурных диспропорций и стимулирование инвестиционной активности малых и средних агропредприятий.